A revolução no poder de computação de IA está impulsionando um aumento na demanda por placas de circuito impresso (PCBs) de alta qualidade, criando oportunidades de crescimento estrutural para seu principal material de base a montante – Laminado de Cobre (CCL). Algumas categorias de alta qualidade se tornaram commodities quentes. Uma pessoa de uma fábrica nacional de CCL afirmou: "A demanda se recuperou no primeiro semestre do ano, mas se a oferta está aquém da demanda depende do produto. De fato, há uma demanda muito forte por alguns produtos, enquanto outros estão experimentando um crescimento constante." Por meio de várias entrevistas, um repórter da CLS soube recentemente que muitas empresas de CCL aumentaram os preços dos produtos várias vezes durante o ano, e os ajustes dinâmicos ainda estão em andamento. As pressões de custos e os dividendos da demanda são os principais impulsionadores por trás dos aumentos de preços. Otimistas com o potencial de crescimento futuro de produtos de alta qualidade, como CCL de alta frequência e alta velocidade e alta condutividade térmica, os fabricantes nacionais também estão acelerando o layout de capacidade relacionado.
Entende-se que o CCL constitui uma parte importante da estrutura de custos das PCBs, e a folha de cobre, como principal matéria-prima para o CCL, representa mais de 30% do custo. O aumento dos preços do cobre impacta diretamente os custos de produção do CCL. Os preços internacionais do cobre continuaram a subir este ano, com o cobre LME atingindo o pico de US$ 11.200 por tonelada no final de outubro. Em relação às principais razões para os altos preços do cobre, o analista da Zhuochuang Information, Tang Zhihao, mencionou em uma entrevista a um repórter da CLS que os centros de computação de IA, a folha de cobre para chips e as atualizações da rede estão impulsionando o consumo de cobre. Os setores de energia e energia da China mantêm alta prosperidade, compensando a queda do setor imobiliário, enquanto os baixos estoques amplificam a elasticidade dos preços. "Olhando para o futuro, as quedas nas classificações das minas e a mineração em nível profundo levam ao aumento contínuo do CAPEX de sustentação. A taxa média de crescimento anual da produção de minas de 2025-2030 é estimada em apenas cerca de 1,5%, muito inferior à taxa de crescimento da demanda. As expectativas de escassez de oferta fornecerão um forte suporte para os preços do cobre", acredita Tang Zhihao. No curto a médio prazo, a principal faixa de negociação do cobre LME é de US$ 10.000 a US$ 11.000/tonelada. No médio a longo prazo, se o investimento do lado das minas ainda ficar para trás e a demanda verde exceder as expectativas, o preço médio deverá subir gradualmente para US$ 10.750 a US$ 11.200/tonelada.
Do lado do consumidor, algumas empresas que usam cobre estão implementando operações de hedge para lidar com o aumento dos preços do cobre. Outras são mais diretas, alcançando a transferência de custos, aumentando os preços dos materiais em folha. Somente no primeiro semestre deste ano, devido ao "aumento acentuado dos preços do cobre", a principal fabricante Kingboard Laminates (01888.HK) emitiu avisos de aumento de preços em março e maio, o que desencadeou a imitação de outros fabricantes do setor.
Os aumentos de preços não são impulsionados apenas pelos custos; o crescimento estrutural do lado da demanda também contribui para o aumento dos preços dos produtos CCL. "PCB é uma indústria de manufatura madura que se atualiza constantemente de acordo com a demanda a jusante. O mercado muda rápido, a demanda é rápida e, como fornecedores de materiais, também devemos mudar de acordo", disse um profissional do setor à CLS, acrescentando que "o poder de computação de IA, robótica, drones, sistemas de controle eletrônico de veículos de nova energia exigem CCL e placas de circuito, e o volume de uso é relativamente grande."
Repórteres da CLS recentemente se passaram por investidores ligando para empresas de CCL listadas. Um membro da equipe do departamento de títulos da Nanya New Material (688519.SH) afirmou que a taxa atual de utilização da capacidade é superior a 90%. Os preços já estão subindo e, em relação ao momento dos aumentos, eles revelaram que "houve um aumento em outubro". Além disso, houve aumentos de preços no primeiro semestre do ano. Um membro da equipe da Huazheng New Material (603186.SH) também disse que a taxa atual de utilização da capacidade é alta, mostrando um aumento em comparação com o primeiro semestre do ano e o ano passado. Ao mencionar os aumentos de preços, eles disseram: "Estamos fazendo os ajustes correspondentes. Começamos a ajustar em outubro, fazendo ajustes dinâmicos com base em produtos e clientes." Em relação à questão de saber se os preços dos produtos seriam ajustados devido aos altos preços do cobre, o membro da equipe indicou a necessidade de considerar de forma abrangente a extensão e a sustentabilidade do aumento dos preços das matérias-primas. Um membro da equipe da Jin'an Guji (002636.SZ) afirmou que os preços da empresa seguem o mercado, e preço e demanda se complementam. Os preços dos produtos só podem subir quando a demanda do mercado é forte.
Além disso, alguns fabricantes do setor afirmaram que ainda estão ajustando os preços de diferentes produtos CCL em lotes. Uma pessoa de uma fábrica nacional de CCL disse ao repórter da CLS que a demanda geral do mercado está aumentando. O volume de vendas da empresa manteve um crescimento de dois dígitos ano a ano em 2023 e 2024. Embora o volume de vendas tenha aumentado, a lucratividade foi baixa, e o lucro líquido não-GAAP ainda estava no vermelho, devido aos preços anteriormente baixos. A concorrência nacional é acirrada, e os players a jusante têm seus próprios requisitos de custo, o que significa que os materiais a montante não podem ser muito caros, impedindo que os preços do CCL sejam muito firmes. A pessoa admitiu que os preços dos produtos CCL começaram a cair em 2022 e continuaram até o ano passado. Embora atualmente estejam se recuperando, eles estão longe dos níveis vistos em 2021.
No entanto, a melhoria adicional nas condições do mercado e os benefícios dos aumentos de preços anteriores impulsionaram significativamente o desempenho dos fabricantes. Nos três primeiros trimestres deste ano, empresas do setor como Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) e Ultrasonic Electronic (000823.SZ) alcançaram crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido, com o lucro líquido aumentando ano a ano em 20% a 78%, respectivamente. Em relação à mudança de desempenho, a Jin'an Guji apontou em seu relatório do terceiro trimestre que isso se deveu principalmente ao aumento do lucro bruto de seus principais produtos.
À medida que a demanda por CCL de alta qualidade em cenários de aplicação como servidores de IA aumenta, os fabricantes nacionais também estão acelerando o layout de tecnologia para produtos acima da classe M6. Por exemplo, os produtos de perda muito baixa da Shengyi Technology já estão em fornecimento em massa; a Chaoying Electronic (603175.SH) revelou em uma plataforma interativa que a empresa está cooperando estreitamente com vários clientes em tecnologia CCL M9. O gerente geral da Nanya New Material, Bao Xinyang, afirmou recentemente em uma conferência de resultados que, no campo de materiais de alta velocidade, a empresa iniciou proativamente o layout de P&D para produtos CCL de classe M10. O foco técnico para os produtos da próxima geração será alcançar uma perda dielétrica ainda menor para aprimorar ainda mais a qualidade da transmissão do sinal, um coeficiente de expansão térmica (CTE) mais baixo para melhorar a confiabilidade da interconexão da embalagem e maior resistência ao calor para atender às crescentes demandas de dissipação de calor. Em relação ao progresso dos produtos CCL de classe M10, um membro da equipe do departamento de títulos da empresa disse: "Os produtos de laboratório já estão disponíveis."
A Industrial Research acredita que o AI CCL está se tornando o motor que impulsiona uma nova rodada de crescimento do setor. De acordo com suas estimativas, o mercado de AI CCL (para servidores de IA, switches, módulos ópticos) atingirá US$ 2,2 bilhões em 2025, um aumento de 100% em relação ao ano anterior. Estima-se que em 2026, devido ao envio em volume de ASIC e aos novos produtos da NVIDIA atualizando o CCL para M9, o mercado de AI CCL atingirá US$ 3,4 bilhões, um aumento de 60% em relação ao ano anterior. Até 2028, espera-se que atinja US$ 5,8 bilhões. A taxa composta de crescimento anual (CAGR) para AI CCL de 2024 a 2028 é projetada em 52%.
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Fonte: CLS
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